4月11日，中國建銀投資有限責任公司和社會科學文獻出版社在北京共同舉辦新書發布會，發布了由中國建投投資研究院組織編撰《中國投資發展報告（2023）》（下稱“《報告》”），對2023年全球及中國經濟形勢及投資發展趨勢進行預測和展望。這是中國建投研究院連續第12年發布《中國投資發展報告》。

《報告》全書分為總報告、宏觀經濟篇、投資市場篇和投資機遇篇四部分，共13篇研究報告?？倛蟾鎸θ蜇泿攀站o對經濟增長和投資的影響進行分析；宏觀經濟篇對全球和中國宏觀經濟進行了分析和預測；投資市場篇對中國資本市場、房地產市場、公募基金行業、信托行業、私募股權市場以及不良資產市場進行了分析和展望；投資機遇篇對中國的半導體行業、光伏行業、機器人行業以及基礎設施投資的發展現狀和未來趨勢進行了分析探討。

中國建銀投資有限責任公司副總裁莊喆和社會科學文獻出版社社長王利民到會并致辭，中國社會科學院亞太與全球戰略研究院院長李向陽、華泰資產首席經濟學家兼中國首席經濟學家論壇理事王軍出席發布會并就相關主題進行發言。

中國2023年宏觀經濟有望呈現“前升后穩”格局

《報告》指出，2023年全球經濟仍存在很大的不確定性、不均衡性、不可持續性，充滿風險和挑戰。通脹仍是當前影響歐美等發達經濟體的最大隱患，美聯儲加息可能持續到2023年下半年。美聯儲激進加息不僅會引發全球金融市場動蕩，制約世界經濟復蘇，同時還將導致美元升值和資本回流，加重新興經濟體債務負擔，給新興經濟體帶來挑戰。受到全球貨幣緊縮等因素的影響，2023年全球經濟將延續2022年的放緩趨勢。

對于國內經濟，《報告》指出，制約中國經濟增長的兩大因素——消費不振和房地產投資下滑，在2023年都有望實現不同程度的修復，但出口下行壓力顯著加大。2023年，國內國際兩大循環的增長動能將面臨切換，呈現“內需為主、外需提質”的復蘇格局。2023年中國宏觀經濟運行有望呈現“前升后穩”格局，全年實際GDP增速有望實現5%目標。

展望2023年的房地產市場，《報告》認為，預計房地產調控政策將邊際放松、小規模刺激會繼續推進、小步快走；隨著經濟恢復和復蘇，需求方面整體在二季度可能開始觸底反彈，然后逐步趨穩，具體改善幅度還需觀察后續政策力度。一線及核心二線城市存在較強恢復預期，房價有望穩中略漲，弱二線、三四線城市房價或延續下行態勢。全年房企債務風險有所緩釋，但還要繼續關注房企銷售及流動性風險情況。經歷本輪調整之后，房地產行業格局將逐步重塑，民營房企市占率可能會下降，部分缺乏核心競爭力房企將被重組整合。

在投資方面，《報告》指出，2023年中國的基建投資將保持韌性，制造業投資增速可能有所回落，房地產投資有望逐步企穩，預計全年固定資產投資累計同比增速有望達到4.5%。在資本市場方面，受到經濟復蘇和寬松貨幣環境影響，投資者的信心將逐步恢復，A股市場有可能逐步走出低谷，債券市場保持平穩發展。但面對全球經濟增速趨緩和貨幣環境緊縮，投資需要更加理性和謹慎。美股的風險還未充分釋放，強勢美元可能難以持續，投資者可以更多地關注中國市場，適當增加對中國權益類資產的配置，更多關注科技創新、能源環保和消費等領域的投資機會。

預計今年A股市場輪動仍較快

《報告》旨在對上年度中國投資行業與市場進行盤點和回顧，對本年度中國投資發展進行預測和展望。對于今年我國資本市場的表現，《報告》指出，2023年，中國經濟將強勁復蘇，在全球大經濟體中領跑，這將有力支撐A股的走勢。與此同時，中國貨幣政策將繼續保持適度寬松。隨著疫情管控措施放開，經濟將全面復蘇，雖然基本面短期內面臨的壓力仍在，但長期改善的確定性強。屆時一旦信心重拾，居民資產負債表就會走向修復，風險偏好提升下積壓的超額儲蓄有望轉為增量博弈。當前，A股處于歷史低估值區域，具備估值上的優勢，在估值因素和流動性因素的雙重作用下，2023年，A股整體表現可期。

《報告》預測，2023年A股市場的波動可能會較大。年初市場預期已領先現實，未來仍需要數據驗證，但中國復蘇的路徑和彈性并非沒有隱憂，疫情放開和內生動能的修復并不會一蹴而就，預計現實和預期之間的差異會導致市場波動較大。但是中國經濟總體方向向好的概率大于惡化的概率，這一變化趨勢與歐美發達市場相比更為突出。歐美經濟步入衰退的概率較大，從全球范圍來看，中國資產吸引力相對較高。

《報告》預測，2023年A股市場可能類似2022年，輪動較快，沒有持續占優的行業或者風格。從內外經濟復蘇角度看，小市值公司通常對經濟復蘇和利率下行更敏感，因此以中證1000為代表的中小均衡風格可能更優。

大宗商品方面，《報告》預測，2023年歐洲將逐步進入衰退的現實階段，對原油需求端壓力不斷增強，國際油價大概率重心繼續下移，呈現抵抗式、階梯式逐步回落，以考驗OPEC+減產決心和美國收儲力度，不排除衰退沖擊下油價短期內超預期大跌的可能。在貴金屬方面，預計美元指數總體先高位震蕩后下行，10年期美債實際利率前高后低，美國經濟增速下降，這些都是貴金屬上漲的理想環境。預計黃金可能在每盎司1700-2100美元區間運行。