近兩年，硬科技投資可謂穿越了各種復雜因素，在低迷的投資行情中仍能逆勢增長，就連原本投消費的也來看硬科技，賽道可謂一個擁擠。至少在未來的日子里，誰在硬科技上投得好，誰就在股權投資領域擁有較高的話語權和市場地位。

硬科技領域投資在近幾年呈現怎樣的發展態勢？不同階段的硬科技怎么投？日前，在揚州舉辦的中國科創投資峰會上，多位知名機構一線投資人圍繞今年的硬科技投資展開熱烈的探討，繼續加大對科技創新的投資，幾乎成為他們一致的共識。

用VC的打法來做早期科技投資勝率高達70%

時至今日，創投資金都向科創領域匯聚。清科創業創始人、董事長、首席執行官倪正東列舉了一組數據：2017年，被投企業數量排在前三位的是移動互聯網、醫療健康、生物技術；2019年變成了智能制造、IT、醫療健康；2020開始吸金最多的是醫療健康，然后是半導體和電子設備；到了2022年，投錢最多的是半導體、電子設備，然后是醫療健康和IT?！拔覀兛梢悦黠@感覺到，創業門檻越來越高，像做半導體的是電子工程的博士，從事醫療健康的是醫學專業的博士，做IT、人工智能方向也是博士和院士?！蹦哒龞|觀察到，最近三年，資金投向科學家、投院士、投博士的比重明顯在上升。

就在現場參與討論的五位嘉賓所在創投機構，50%以上的資金投向了硬科技，其中，還有兩家機構有70%的資金投在硬科技。頭部機構的投向，很大程度上也決定了市場資金的偏好和行業發展的走向。

“硬科技”一般指人工智能、生物技術、半導體、信息技術、新材料、新能源、智能制造等前沿科技。這些“硬科技”的發展有助于突破“卡脖子”技術、實現進口替代，以及推動產業升級。但是，風險大、投資周期長、投入資金量大等特點，使得硬科技投資成為公認的難啃的“硬骨頭”，即便經驗豐富的老投資人也可能在項目面前舉棋不定。

“我們投的80%都是博士創業項目，這些精英都在行業里有上萬小時的研究，機會成本很高，這對我們做早期投資提出了更多、更高的要求?！庇⒅Z天使基金創始合伙人李竹表示，早期投資基金這些年出現了非常大的進化，尤其在科技創新時代，投硬科技需要的資金量比較大，要追求投資的確定性，投資人就一定要懂科技、懂產業鏈，要主動分析一個行業，找到最具價值的創新點，再去找最具價值、最優秀的團隊，“如今的天使投資也要采取類似VC的打法了?！崩钪裾f。

李竹認為，用VC的打法來做天使投資，成功和失敗的概率就會發生巨大的變化，如果說過去的天使投資絕大部分是賠錢的，只有三分之一能賺錢，如今可能有60%-70%能賺錢了。

“有認知、有紀律是在不確定性當中找確定性非常重要的一點?！崩钪癖硎?，所謂有認知，即要在創新之前，更早地認識到創新的價值，比如前沿科技。而所謂紀律，則要有所投有所不投，只投能改變未來的創新技術。

機構重倉替代式創新和前沿創新

雖然“無人不談硬科技”，但在廣泛的硬科技領域，究竟投什么、不投什么？投資人更關注哪些細分領域？

“支持科技創新是我們的主要定位和使命，公司通過助力中央企業（包括地方的國資企業）強鏈、補鏈，打造原創技術策源地，解決關鍵核心技術‘卡脖子’環節?！敝袊鴩禄鸸芾碛邢薰靖笨偨浝韺O宏慧介紹，目前國新基金投在戰略新興產業的占比近80%。

孫宏慧現場分享了中國國新基金董事長周渝波對投資總結的“四個不投、五個守住”秘訣，即“看不懂的不投，吃不下的不投，夠不著的不投，管不住的不投”。她表示，國新基金主要通過兩種方式實現科技創新投資。一種是直接投資項目，國新基金投資了一批科學家創業的企業。第二種是沿著央國企產業鏈，去投一些能在各自領域填補空白的科技創新企業。

值得一提的是，持續關注“卡脖子”技術領域成為眾多投資人的共識?！拔覀冊谔钛a市場和技術空白的‘卡脖子’領域上的投資比例大概占到8%左右?！?火山石投資管理合伙人章蘇陽表示。沄柏資本聯合創始人&管理合伙人戴嵩松則表示：“其實我們更多看比較明確的‘卡脖子’領域，這個比例大概在10%-20%之間?！?/p>

在李竹看來，“卡脖子”技術創新可分為兩類：一類是替代式創新，另一類是前沿創新?！疤娲絼撔戮褪俏覀冊瓉頉]有的，需要自己建的；前沿創新基本是跟世界同步的，這兩者的投資在我們這的比例大概是4:6?！?/p>

李竹表示，這兩類創新需要的創業者完全不一樣?！疤娲絼撔乱话銖拇笃髽I里找一些原來干過這行的，而前沿創新就要找大的科研院所，做科技成果轉化、把論文變成一個成果，然后投入使用?！?/p>

在他看來，前沿創新有一個特點就是“非共識”?！巴诳吹竭@個創新的時候，很多人未必認為創新的價值有多大，但你要能識別出來，并且提供支持，這也是早期投資的樂趣所在?！崩钪裾f。

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校對：陶謙